11月2日，锅圈食品（上海）股份有限公司（以下简称“锅圈”）正式在港交所主板挂牌上市，IPO发行价为5.98港元/股。《零售圈》注意到，截至今日15点30分，锅圈股价最高涨至7.42港元/股，按此计算，市值最高达203亿港元。

作为中国最大的社区餐饮零售商，锅圈迄今为止已在整个“吃饭”坡道上摸爬滚打超六年时间。区别于其他玩家所主打的单纯到店或到家模式，锅圈凭借一套新的采买逻辑及数字化供应链模式为人们构建了全新的2.0版“到家+到店”餐食模式，并在业内首次实现餐饮消费高度零售化。

在《零售圈》看来，锅圈不仅仅为自身打造了一套他人难以复制的竞争长板，更是将中国人最为看重的“吃饭”这件事做到了极致。回望来时之路，从河南郑州福元路第一家社区门店扎根至现在，年轻的锅圈如今已在全国布局超万家门店。

但上市或万店规模远远不是它的最终目标，或许，锅圈更希望在餐食坡道上，成为那个”滚雪球”的长期主义者。

作为极度高频且刚需的消费需求之一，「在家吃饭」成为了当下最炙手可热的长坡赛道，尤其在“民以食为天”的中国市场更是如此。根据弗若斯特沙利文数据，我国在家吃饭餐食产品市场规模已从2017年的1149亿元大幅增长至2021年的2903亿元，CAGR约为26.1%，并预计2026年将达到8000亿元。另外，相关调查数据显示，有超过95%的受访者愿意在日后增加在家吃饭的频率。

资料来源：国家统计局、弗若斯特沙利文

基于这一高速增长的市场需求，锅圈以火锅细分品类为入口切入「吃饭」市场，为更多想要吃好吃省吃方便的消费者构建了一站式家庭餐食采买平台。自2017年落子于河南郑州福元路开设第一家社区门店以来，锅圈小步快跑六年时间在全国实现超万家门店网络覆盖，构建包括火锅、烧烤、一人食、西餐在内的8大品类，710个SKU的产品矩阵。

横向对比来看，完成万店布局并不容易，茶饮品牌蜜雪冰城花费12年时间、汉堡连锁品牌华莱士用了11年时间才到达这一目标，由此可见，锅圈的“出圈”速度远远高于业内其他品牌。当然，仅有速度难免失衡，在兼顾门店数量的同时，锅圈实现营收利润双增长。根据招股书数据，2023年前四个月锅圈毛利由2022年同期的2.97亿增长为4.39亿，净利润1.2亿，毛利率上升至21.1%。

在《零售圈》看来，这一切亮眼数据离不开锅圈所构建的可持续商业模式。

其一，庞大的规模效应为其带来强劲集采优势。依托于终端渠道下快速增长的万家门店，锅圈得以将更多议价权掌握在手中。以牛肉产品为例，2021年至2022年期间锅圈采购量提升73%，采购单价下降2.7%，这一数据远远低于同期牛肉市场平均批发价。得益于此，锅圈一方面通过较低采购价反哺加盟商，让其更赚钱，另一方面最终让利于消费者，以低于商超渠道的价格为其提供好吃不贵的美味食材。

其二，完善供应链体系打造核心长板。在《零售圈》看来，万店规模仅仅是立足坡道的基石，背后串联上中下游的供应链才是不可复制的密钥所在。

上游端，锅圈通过收购及参股四家食材加工厂、合作266家食材供应商等方式，如安井、三全等业内头部企业，将筋头巴脑雪花肥牛、源香厚切雪花肥牛等牛肉产品，牛筋丸、香菜牛肉丸等丸类及滑类制品，牛油、番茄口味火锅底料等核心食材的生产能力掌握在手中。中间环节，锅圈参与孵化的冷链物流企业在全国建设14座中心仓，保证绝大部分门店预定货品高效实现次日送达。下游终端，锅圈以万家门店覆盖超2240万会员，通过2.0版“到家+到店”餐食模式为其提供更具粘性的体验服务。

于锅圈而言，完整覆盖采购、仓储、门店、用户的供应链体系，既解决了源头信息不透明、生产成本不可控等问题，进一步保证产品供应质量及安全，又借助缩短中间链路，不断升级履约能力，从而更好地兼顾到了消费者的效质要求。

《零售圈》认为，构建单店跑通盈利模式不算难点，如何将其快速复制进自身运营体系，且构建出他人难以望其项背的长板优势才是重中之重。显然，锅圈深谙此道，作为一家从B端切入赛道的餐食服务商，牢牢把控供应链上的每一个环节，并让其从上控下、再由下赋上实现循环发展，成为了锅圈此后立足餐饮坡道的制胜之术。

事实上，爬“坡”过程中，难免风雪漫天。回顾过去一年，中国餐饮业艰难求生，根据企查查数据显示，截至2022年12月31日，共有51.9万家餐饮相关企业注销吊销。面临这一境况，锅圈却新开超2000家门店，闭店率仅为3%。根据《2022餐饮特许加盟研究报告》调研的772家开放加盟的品牌样本数据，平均关店率为44%”。菁财资本创始人葛贤通也曾表示，对于餐饮连锁而言，闭店率低于5%属于优质标的，5%到10%为正常范围，但高于20%「较危险」。由此来看，锅圈则恰恰凭借3%的闭店率被纳进了优质范畴之内。

与此同时，截至2023年4月30日，锅圈不仅总加盟人数较去年有所提升，且平均每家加盟商经营不只一家门店。对比构成结构来看，显著变化的一点则是企业加盟商数量从2020年的1家增加至54家，企业客户的营收占比由0.2%提升至10.1%。《零售圈》认为，和个人消费者需求日新月异相比，企业用户无淡旺季变化，对于稳定营收而言无疑是一大利好。此外，随着加盟商忠诚度的进一步提升，锅圈穿越迷雾周期的能力也随之加强。

凭借以上抵御风险的长板势能，锅圈得以在业内韧性“出圈”。自2019年至2022年，4年时间内，锅圈成功完成7轮融资，共募集资金28.29亿。

谈及锅圈未来的上升空间时，嘉御基金创始合伙人卫哲曾如是评价：“火锅食材是一个千亿级且仍在快速增长的巨大市场。锅圈将二者相结合，独创的‘在家吃火锅’市场将会是一个比火锅堂食连锁更大、发展更快的领域。”

在《零售圈》看来，机遇背后，一个更新的难点也由此诞生，如何管控如此庞大的线下门店及结构更加丰富的加盟商等问题亟需解决。所幸，锅圈在爬坡过程中有了新的解题思路，即数智化反控。

《零售圈》注意到，左手，锅圈构建云信息中心全面赋能万家门店运营，通过会员管理系统实现消费者画像分析，并将此数据及时反馈至生产端，以便快速响应最新需求，实现精准匹配。右手，锅圈借助“一店一铺一库”战略，将门店、仓储、渠道三者互相串联，驱动人流、物流、信息流快速运转，从而有效提升管理效率。

招股书数据显示，锅圈每名运营人员可管理的门店数量从2020年的3.2家，增加至2022年底的10.7家，直至今年前四个月进一步增加至12.8 家。这一能力的快速攀升离不开数智化水平的升级，尤其是在加盟店数量提升的当下，更是让锅圈如虎添翼。

《零售圈》认为，数智化反控供应链的能力越强大，锅圈才能以更具韧性底气和信心，应对变化莫测的在家餐食市场。

做跟随者易，探索者难。作为首次实现餐饮消费高度零售化的玩家，锅圈从源起之时就开始了属于自己的爬坡之路，但在这一过程中，锅圈恰恰构建起了更具护城河优势的社区打法。首先，自然携带的社区DNA促使其踩准了拥有刚性消费需求的用户群体。其次，社区作为最密集的单元点帮助锅圈串联起了整个庞大的在家餐食市场。

在《零售圈》看来，布局社区的优势在于，一方面可以靠近用户，更理解不同地域消费者的喜好及需求，以便更好地提升自身供应能力；另一方面，随着渠道流量迁移，社区模式更易下沉渗透，抢占用户心智，提升品牌势能。

以社区为“原点”，如今的锅圈遍布至全国各地下沉市场。截至目前，锅圈有近5成门店开设在县级市和乡镇地区，超七成店开设在地级市以下市场。

除了构建更加密集的毛细血管外，锅圈也在不断拓宽就餐品类及场景，从火锅延展至烧烤、露营、卤味、西餐，从一人食到家庭食再到多人食，其目标远远不只是门店数量的提升，它更想成为一个“让人人吃到美味”的美食平权者。

《零售圈》注意到，近年来，锅圈为探寻地道食材深入田间地头、在全球配备买手团队，让内蒙古大草原的羔羊肉卷、辽宁的黄白花小公牛、四川的牛毛肚、福建的鲍鱼、广东的白对虾、澳大利亚羔羊肉等美味食材抛去地域性，进入全国门店，进一步扩大食材版图。与此同时，锅圈在临近产地源头设立工厂，以单厂单品的模式确保食材新鲜度及安全性。

《零售圈》认为，这种平权不仅仅在于食材的广泛囊括，更在于背后的产业赋能。锅圈在采购地标性产品促进流通的同时，有效解决当地就业问题，助推农民增收增利，彰显了其在商业价值之外所秉持的社会责任心。换言之，通过独有的采买逻辑，锅圈从生产源头到消费者一方餐桌，将一二三产完整串联在一起，这背后离不开锅圈将“吃饭”这件事做到极致的决心及用心。

为何要追求极致？这与锅圈坚持的长期主义密不可分。身处在中国“民以食为天”的语境之下，行业内部却一直未能出现类似麦当劳、肯德基等标志性的国产品牌，锅圈想要借助自身优势破局，为万千用户构建一个能够满足情绪需求、体验需求、价值需求的“在家吃就锅圈”的新生活方式。因此，于锅圈而言，上市并非终点，而是另一个起点。

在《零售圈》看来，立足新起跑线的锅圈由此设立了更长远的目标，即“让加盟商更赚钱、让自身更下沉、让品牌走出海”。或许，锅圈更希望成为一个“滚雪球”的长期主义者。我们认为，怀抱这样的初心，锅圈的未来将持续“长红”。